中国人民银行发布的最新货币执行报告，再次明确“继续实施好适度宽松的货币”

央行在《2025年第四季度中国货币执行报告》中重申了适度宽松的立场

同时，报告首次在货币执行报告中明确要求“发挥增量和存量集成效应”

央行最新发布的《2025年第四季度中国货币执行报告》传递了明确信号。报告指出将继续实施好适度宽松的货币

报告强调货币的核心考量是“促进经济稳定增长、物价合理回升”

报告首次在货币执行报告中明确要求“发挥增量和存量集成效应”，显示货币思路已从单纯的总量加码转向精准施策、协同增效

与市场预期不同，2025年的适度宽松在实际操作上表现出明显克制。数据显示，2025年利率仅下调1次、幅度仅为10BP，小于2022-2024年的调整幅度

存款准备金率在2025年仅下调50BP，力度上小于2024年的100BP

这一克制态度背后是央行对商业银行净息差的保护。截至2025年9月，商业银行净息差已降至1.42%的低位

“适度宽松”在2026年被赋予了新的内涵。除了保持流动性充裕外，报告特别强调 “保持社会融资条件相对宽松”

这意味着央行将更加关注企业实际融资成本，而不仅仅是货币供应量。报告还删除了“注重盘活存量金融资源、提高资金使用效率”的表述

央行将重点放在“做优增量、盘活存量”上

本次报告一个突出特点是强调了财政金融协同。报告通过专栏文章详细介绍了中国货币与财政的三种协同方式

第一种协同是央行通过公开市场操作保持市场流动性充裕，支持债券顺利高效发行

第二种是“再贷款 财政贴息”方式，从信贷市场供需两端协同发力，优化金融资源配置

货币的结构性导向在报告中得到了充分体现。报告要求扎实做好金融“五篇大文章”

金融资源将继续向扩内需、科技创新、普惠企业等领域集聚

值得关注的是，科技创新成为支持重点，全年发行科技创新债券超过1.5万亿元

针对近期居民和企业存款增速放缓的现象，报告专栏提供了全新解读视角

报告指出，存款增速放缓的同时，理财、基金等资管产品规模增长明显加快，这是利率市场化条件下投资者权衡收益和风险的结果

从社会整体角度看，即使部分存款转向理财、资管产品，大部分也是投向同业存款和存单，最终会回流到银行体系

定调对普通人意味着什么？融资成本将继续保持低位。报告明确提出 “促进社会综合融资成本低位运行” ，而非此前强调的“推动下降”

这一表述变化反映了央行对银行负债端利率比价约束的关注

这意味着普通人的消费贷款、经营贷利率都有下调空间，居民房贷利率也可能通过5年期以上LPR报价较大幅度下行等方式实施定向降息

当银行柜台前排队的储户减少，理财经理的手机信息增多，央行的报告揭示了存款搬家背后的——资金最终仍会回流金融系统，只是变换了形式

专家认为，2026年充裕的流动性环境将为房地产市场提供坚实的“安全垫”

在全球主要经济体增长动能不足、贸易壁垒增多的背景下，中国货币保持定力，为“十五五”开局铺就了一条既稳定又灵活的道路。货币宽松

爱理财的小熊

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